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房地产是超发货币的蓄水池吗?

2019-07-09 点击 评论

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现在有一种观点认为,中国这些年来的货币超发严重,截止2018年底M2规模超过了185万亿,M2是GDP的2倍。而房地产主要起到了蓄水池的功能,如果没有房地产这个蓄水池,恐怕国内物价的涨幅绝对不止在目前水平,肯定是高通胀率了。


  但是也有观点认为,要不是近年来房价大涨、地价飙升,对贷款需求上升,国内的M2怎么可能涨到185万亿,是2008年底40万亿的4.5倍?


  正是有了开发贷、个人房贷的需求,才会把M2推得这么高。如果房地产需求没有了,M2增速就会大幅放缓。


  而我们认为,如果国内房价这些年来不出现大涨,M2的总规模不可能扩大到185万亿规模。应该是房地产需求,导致了货币超发。而货币超发,才导致物价上涨才对。


  所以,房地产应该是货币超发的源头,而不是蓄水池。就算现在房价不涨了,甚至出现下跌,我国的商品价格就马上会涨吗?我们得出的结论是“不会”。


  导致我国货币超发的原因有很多,房地产和基建投资需求只是其中的一部分。而我国的货币超发主要有三个原因:


  第一,我国的经济增长严重依赖于房地产投资和基建投资,而欧美国家为的货币为何不超发?这主要是其经济增长方式是靠消费来拉动。


  我国的经济增长是靠固定资产投资,而固定资产投资需要耗用大量的资金,所以资金就不得不投入巨量资金。所以,正是有了房地产和基建投资对信贷资金的需求,我国的货币才会超发。


  如果没有房地产和基建需求,货币也不会超发,也不会有大量固定资产领域资金溢向商品市场,从而推高物价。


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第二,中国经济增长依赖于货币政策全面宽松。只要经济下行压力增大,政府就会拿出一系列的经济剌激计划。


  从短期看,货币超发剌激经济增长,对经济恢复有立竿见影的效果,但是这种效果会逐步退化。使用得越是频繁,效果越是差。


  比如,过去每投下去一块钱,可以拉动三块钱的GDP,现在投下去一块钱,只能拉动0.9元GDP增长了。而且,货币政策偏向宽松会给引发通胀的抬头,


  第三,中国经济出口增长方式使得货币被动超发。我国对美国、欧洲等西方发达国家都存在巨大的贸易顺差,这会导致大量外汇资金流入到中国,而中国实行的是“结售汇”制度,中国央行只能被动投放相对应的基础货币,而投放出去的货币都进入到社会上。


  也会导致大宗商品价格被恶炒,然后再逐步传递到商品市场的物价上。所以,货币超发导致物价上涨,也并非全都是房地产原因,也有我国对外巨大贸易顺差所导致。


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正是因为,房地产市场非理性繁荣,导致个人房贷和开发贷需求上升,再加上基建投资需求,银行只能加大对其的投入,导致了货币超发。如果没有房地产的需求,中国的M2规模也不可能这么大。


  实际上,货币超发除了房地产和基建投资外,还与我国央行偏向于货币宽松来拉动经济有关。当然,长期对外贸易顺差,也会导致国内货币被迫投放过多,而这些超发货币一旦溢出到商品市场,就有可能推动物价的上涨。


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